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Polycom终于找到了一个充满爱心的家了吗?

--Plantronics的收购并非没有风险,但它对所有相关方都有好处

2018-04-18 10:56:16   作者:   来源:CTI论坛   评论:0  点击:


  CTI论坛(ctiforum.com)4月18日消息(编译/老秦): 3月28日,全世界知道了Plantronics(缤特力)(NYSE:PLT)和Ploycom(宝利通)签订了最终协议,Plantronics(两家公司中年收入较少的一方,约8.8亿美元)将收购Ploycom(年收入约11亿美元),以现金/股票混合交易的方式,总交易价格为20亿美元。
  两家公司的董事会已经批准了这项交易,预计到2018年第三季度末,监管部门的批准将完成。交易结束后,Siris的管理合伙人弗兰克·贝克(Frank Baker)和Siris的执行合伙人丹尼尔·莫罗尼(Daniel Moloney)将加入Plantronics董事会。
  对于那些需要知识补充的人需要知道的是,2016年9月,上市的Polycom被私募股权公司Siris Capital Group收购,金额约为20亿美元。
  在那之后发生了什么?事实证明,相当多。
  2016年9月被收购前,Polycom CEO Peter Leav已经大幅削减运营费用支出。
  目前Polycom的首席执行官玛丽·麦克道尔(Mary McDowell)(Siris Capital的前执行合伙人,诺基亚的前执行副总裁,同时也是UBM的董事会成员)一直在这条线上继续努力,尽可能地削减成本。但更重要的是,麦克道尔(McDowell)和她主要的新管理团队,已经将公司的努力和投资重新导向了一个新的企业使命--简单地说,用我的话来说……成为企业的首要音频、视频和内容共享解决方案提供商。
  基本上,Siris看到了Polycom的IP电话业务发展良好,利润丰厚,相对于视频和协作业务来说,压力相对较小。因此,一个新的策略诞生了--让Polycom的视频业务看起来像它的IP电话业务一样。
  为了实现这一目标,该公司更加专注于微软的合作伙伴关系,同时还与BlueJeans、Zoom等公司建立了合作关系,希望将Polycom视频设备销售到这些供应商的客户中。
  虽然我很欣赏这家公司相对简单的IP电话业务,但从第一天起,我就对该公司的视频/协作部门更加以设备为中心的计划表示怀疑。
  我的主要疑问是,在视频会议领域,今天的客户优先考虑的是工作流而不是设备性能。在我看来,Polycom以设备为中心的心态意味着放弃对整个工作流程的控制,并最终决定了自己的命运。
  结果证明我是对的,也是错的。
  在“我是对的”这一边,Polycom的手机业务在Siris领导下继续蓬勃发展,其视频和协作业务经历了更艰难的时期--部分原因是市场转型,部分原因是Polycom选择了以设备为中心的道路。
  在“我是错的”方面,这种设备第一的方法使公司成为Plantronics的理想收购目标--在我们的领域中只有两家公司,我认为它们不仅擅长制造硬件,而且为他们所制造的硬件而自豪。当其他公司正在努力将服务和经常性收入挤进财务表报时,Plantronics继续做它擅长的事情。另一家在这方面表现出众的公司是Logitech。
  从Polycom的长期价值来看,它的错误之处是,它不强调工作流程,而倾向于关注设备,这是实现Siris中期目标的正确方法--迅速卖掉Polycom,获得可观的利润。
  那么,这笔交易有什么好处呢?
  对于Siris
  根据我的估算(记住我不是投资银行家,所以请检查我的数学),Siris很可能从这笔交易中获得了可观的利润。
  一些人已经问过我,如何以20亿美元的价格收购一家公司,并在一年半之后将其以同样的价格出售,这样能获得利润吗?听起来像新的数学问题,不是吗?答案是双重的:
  • 在Siris收购后,Polycom的账面上有更多的现金和有价证券,而不是债务。
  • 根据该交易的Plantronics新闻稿,Polycom在2017年创造了约1.8亿美元的营业利润率收入。
  所以,虽然我们没有十分的了解,但我们预计Siris在这笔交易中做得很好。
  对于Plantronics
  通过这次收购,Plantronics可以迅速扩展它的电话/音频/UC产品组合。这提供了几个关键的好处:
  • 允许Plantronics的客户和渠道合作伙伴从一个供应商购买耳机、话机、视频系统等。
  • 为新市场提供了一个入口,显着增加了公司的TAM(总可用市场)。
  • 以多种方式扩展了Plantronics的服务,包括Microsoft UC专业技术、托管服务和基于云的管理和分析。
  • 将A/V、VC和以IT为中心的渠道合作伙伴的成熟花名册添加到了Plantronics渠道项目中。
  • 将Polycom和Siris的管理专业知识和经验添加到Plantronics现有的领导团队中。
  因此,Plantronics扩大了其在企业中的设备足迹,使其能够更好地与Logitech和思科(Cisco)等公司竞争。
  对于Polycom
  成为Plantronics的一部分为Polycom提供了它在相当长的一段时间里非常需要的东西……一个稳定的家庭。一个理解和欣赏设备的人。
  Polycom公司的老板和首席执行官们(Miller、Parker、Leav、McDowell)都经历了过山车式的变化,并改变了7年的策略。也许被Plantronics收购将迎来一个和平与稳定的时代。
  除此之外,加入耳机巨头Plantronics还为Polycom公司增加了在UC市场的曝光率,同时还可以接触到Plantronics的以电话为中心的渠道。
  我的看法
  总的来说,我对这项交易竖起大拇指是有原因的。Siris为自己的时间和风险赚得了一些钱。Plantronics在产品和服务上扩展了它的技术和它的TAM。Polycom享有躲避暴风雨的奖金--找到回归的鲍勃·哈格蒂(Bob Hagerty)(前Polycom首席执行官和当前Plantronics董事会成员和战略及并购委员会主席)和乔·伯顿(Joe Burton)(前Polycom执行副总裁兼首席战略官和当前Plantronics首席执行官和总裁)。希望这是一次美好的返校节。
  很明显,这笔交易并非没有风险。例如,我担心Plantronics不会提供Polycom的视频业务,它在硬件和服务之间至少占Polycom总收入的50%,这是值得关注和需要关注的。
  此外,该协议并没有解决一些Polycom渠道合作伙伴和客户的担忧,他们认为,Polycom未来的成功取决于该公司拥有更多(而非更少)的整体沟通体验和工作流程。
  最后,以我的拙见,这桩交易正好是Siris的最佳时机。考虑到这一点--就在两个月前,思科收购了BroadSoft--这一举动可能会降低Polycom的长期开放SIP/VoIP电话的机会。此外,硬件视频会议终端市场仍在苦苦挣扎。随着时间的推移,Polycom的价值可能会下降。
  如果没有别的,我们将继续生活在有趣的时代。
  本文作者是一家名为Recon Research(RR)的新分析师公司的创始成员。这家新公司将覆盖A/V、会议和UC领域--但以一种完全不同的方式。RR的公开亮相还需要几个星期的时间。
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